記者 王雅潔
2026年5月，江蘇無錫租賃。一家頭部算力租賃企業的業務負責人張磊剛簽完一筆50億元的3年期長協，客戶是一家頭部網際網路大廠。他手上的高階算力叢集出租率達到100%，訂單已經排到了2028年。
1300公里外的寧夏中衛，算力小企業主馬洪遠正盯著手機上的伺服器監控租賃。他手裡只有幾百 P（算力單位，1P即1PFLOPS，約等於每秒一千萬億次浮點運算能力）國產算力，客戶是人工智慧、軟體開發等領域的小創業團隊、個人開發者。他算過賬，算力的利用率低於70%必虧。
視野回到無錫，新三板掛牌企業無錫聯雲世紀科技股份有限公司（871315，下稱“聯雲世紀”）的AIDC（人工智慧資料中心）業務負責人Lee形容現在的行業：“當前國內算力租賃行業正迎來爆發式增長紅利期，市場需求持續擴容，但優質算力資源供給相對緊缺，行業競爭呈現白熱化格局，面對海量同質化服務商的激烈角逐，我們必須搶先一步匹配資源租賃。”
公開資料顯示，聯雲世紀是算力租賃服務商，其從上游批次獲取算力資源後，再以租賃形式提供給有需求的企業客戶租賃。
而在長三角某市的政府大樓裡，負責算力產業招商的老周，正在審閱又一家申請落戶的算力企業材料租賃。過去兩年，他清退了十幾家“套完補貼就跑”的投機者，也親眼見過幾個投入十幾億元建設資金但是最終爛尾的智算中心。“現在‘風’有點太大了，不能讓什麼人都往裡衝。”他說。
算力租賃的興起，始於2023年Chat GPT引爆的全球大模型熱潮租賃。三年間，國內人工智慧（AI）應用從“百模大戰”走向產業落地，算力需求隨之爆發。中國信通院資料顯示，算力租賃市場規模從2025年的328億元躍升至2026年一季度的680億元，全年有望突破2600億元。
算力風口來了租賃。但風不是均勻地吹到每個人身上。在算力這個賽道上，參與者都在搶，搶資源、搶客戶、搶時間。而政府，用老周的話說，要搶“秩序”。
搶資源
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算力租賃的底層邏輯，首先是“有沒有卡”租賃。
“卡”是指GPU（圖形處理器，此處指用於AI訓練的算力晶片）租賃。高階GPU包括H100、B100、A800等，是訓練大模型的“硬通貨”。但受美國出口管制和晶片產能限制，這些卡長期供不應求。中國信通院資料顯示，2026年一季度高階智算缺口達35%，僅一款H100缺口就達43萬張。
誰有卡，誰就有話語權租賃。
張磊所在的企業，是站在資源鏈頂端的那類玩家租賃。其擁有的資質與眾不同，拿卡週期比同行短6到12個月，成本比中小玩家低30%到50%。
他的打法很清晰：只做高階訓練算力，不碰低端推理算力和國產卡市場租賃。2023年跨界切入算力行業時，他就定下這個鐵律。“低端市場供給過剩、價格戰慘烈，毛利率薄得像紙。我們進去沒有任何優勢。而高階訓練算力受（美國）出口管制、晶片產能限制，長期供不應求。”
這種定力首先體現在客戶選擇上租賃。當眾多中小算力商為獲客發愁時，他的服務物件只有幾家頭部網際網路大廠、頂級大模型企業，中小客戶一概不接。
“頭部客戶預算足、需求穩定、違約風險為零租賃。他們能接受高定價、長合約。”張磊說，“我們賣給頭部客戶的核心不是‘算力’，而是‘確定性’，穩定的高階算力、可靠的運維、持續的技術支援、不中斷的服務。”
這種確定性，為他所在的企業換來了大廠一筆數十億元的3年期長協租賃。2026年一季度，他所在的企業可排程算力達3.8萬P，其中自有1萬P、轉租2.8萬P，在手訂單超70億元，毛利率穩定在53%到60%。
該企業還自研了浸沒式液冷技術，把PUE（電能利用效率）壓到了1.09到1.1，遠低於行業平均的1.5租賃。單機櫃密度達到100kW（千瓦），是傳統風冷的兩倍，功耗降低30%。依託傳統制造的精密加工能力，自產液冷硬體，毛利率做到60%以上，形成“算力+液冷”一體化閉環。
但資源不是所有人都能搶到的租賃。
馬洪遠的算力團隊只有8個人，手裡攥著幾百P國產算力，包括昇騰910、海光DCU等國產AI晶片租賃。他不敢碰H100、A800。
馬洪遠表示，一是拿不到配額，二是太貴，一張卡幾十萬元，不能砸手裡租賃。
他的生存邏輯，是依靠西部的成本優勢租賃。東部電費8角到1.2元一度，中衛地區3角到4角一度，差了不止一半。100P算力，西部電費一個月不到2萬元，東部要3萬到5萬元。加上“東數西算”的政策補貼和場地減免，這些“隱性利潤”構成了他活下去的底盤。
但他算過賬：手裡50P國產算力，如果全部租出去，按每P每月3000元、利用率70%算，月收入10.5萬元租賃。但拿貨成本10萬元，加上機櫃電費、運維頻寬，一個月成本超過11萬元。“利用率低於70%必虧，80%以上薄利，90%以上才有點賺頭。”
夾在頭部算力裝置供應商與西部中小算力租賃企業之間的，是總部位於江蘇無錫的聯雲世紀租賃。2025年，該公司算力相關業務收入約為1388萬元，佔總營收的12.05%。該企業當前以整合上游算力資源為主、自有算力為輔，正逐步加大自建與自持算力投入，採用“算力租賃+配套運維+定製化解決方案”的服務模式。
聯雲世紀在安徽蕪湖自建了智算中心，規劃萬卡級叢集，2026年底交付運營租賃。
“外界把算力租賃企業定義為‘算力二房東’，這個定位只適用於我們2020年之前的業務模式租賃。”Lee說，“2021年開始，我們就不再只做單純的輕資產轉租業務，持續在AI算力領域重資投入，目前聯雲世紀在‘東數西算’節點蕪湖正在自建資料中心，總體規劃120畝，專案一期預計於2026年年底交付40MW，二期預計於2027年交付，專案正式投產後，將徹底擺脫傳統‘二房東’的單一模式。”
搶客戶
資源是供給端的事，客戶是需求端的事租賃。風口來了，客戶也在分化。
頂端的客戶是頭部網際網路大廠和頂級AI模型公司租賃。他們的需求是“確定性”，穩定的高階算力、可靠的運維、持續的技術支援、不中斷的服務。他們預算充足，願意為這種確定性支付高溢價。
憑藉這種“賣確定性”的打法，張磊所在企業拿下了大廠數十億元的3年期長協，出租率100%，訂單排至2028年租賃。
第二層是長三角的中小企業，包括製造業數字化轉型、AI應用落地、金融科技、醫療健康租賃。這些客戶有算力需求，但買不起、養不起、運維不起整叢集。他們要的是“靈活、便宜、有人管”。
這是聯雲世紀的主戰場租賃。Lee的客戶覆蓋了金融支付企業、量化私募公司、醫療製造龍頭、網際網路平臺、遊戲公司。他服務的一家金融支付企業，日交易筆數超3000萬筆；一家量化私募公司，管理規模約40億元，靠AI策略做投資。
Lee的打法是把“本地化、定製化服務”做到極致租賃。“大廠服務是標準化、遠端化的，響應慢。我們有本地化團隊，客戶有問題能及時上門。”他說。
他的客戶群體中，AI初創團隊約佔40%，中小企業約佔35%，政企和科研院所約佔25%租賃。AI初創團隊需求猛、波動大、週期短、預算緊，追求高配卡，主要做模型訓練；中小企業需求穩、週期長、追求價效比，主要做AI推理和資料處理；政企客戶預算充足，追求穩定安全和合規，主要做科研、政務AI。
在長三角，另一家民營算力服務商同樣嗅到了結構性機會租賃。該公司紮根杭州，提供本地7×24小時運維、可上門對接、能做小批次定製，算力服務價格比大廠低30%以上。該公司人士周博對經濟觀察報說：“以前談客戶，人家問‘算力是什麼’。現在談客戶，上來就問‘你有多少H100，能不能鎖三個月’。這種落差，親歷者才懂。”
周博的客戶同樣以長三角中小企業為主租賃。他感受到的擠壓來自兩個方向：一是上游大廠正在下沉搶中小客戶，“他們有資金、有資源、有品牌、有技術，我們中型公司根本拼不過”；二是貨源越來越不穩定，“比如我們曾鎖了一批A800，臨交付前被上游砍了30%配額，價格還漲了15%，一邊要履約給客戶，一邊要承擔成本上漲，中間差價只能自己扛。”
第三層是“邊角料”，西部本地小企業、東部小創業團隊、個人開發者租賃。他們的預算有限，要短租、靈活付費，大廠看不上，中型公司也嫌麻煩。
這便是馬洪遠的市場租賃。他的客戶砍價狠，說別家才2800元一個P。他只能解釋“我們包運維、包技術支援，7x24小時響應，別家是裸租，出問題沒人管”。磨一個小時，最終2900元成交，籤1個月短約。“能賺點辛苦錢，總比空著強。”馬洪遠說。
他也在嘗試做增值服務，幫客戶做7x24小時值守、故障搶修、模型部署、引數調優，按次或按月收費租賃。“轉租賺辛苦錢，服務賺利潤錢。沒服務，小玩家活不下去。”他說。
三層客戶，三層打法租賃。馬洪遠說：“頭部吃肉，自己喝湯，湯裡還有沙子，得慢慢濾。但濾乾淨了，也能解渴。”
搶時間
資源和客戶都搶到了，剩下的就是搶時間租賃。因為行業變化太快，慢了就沒了。
周博用了一個字：“搶”租賃。搶時間、搶落地、搶客戶。
Lee則這樣形容：“目前整個算力租賃行業正處於井噴式增長、市場高度活躍的階段租賃。”他的工作強度很大，白天基本都在外面對接客戶、交流需求、跟進專案方案，晚上才能梳理內部流程、覆盤當日工作，這是“網際網路行業從業者的常態”。
他的團隊能做到客戶有問題及時上門，這種響應速度是大廠標準化服務做不到的租賃。
周博補充說：“大廠嫌麻煩的事，就是我們的飯碗租賃。但這個飯碗，得越端越穩才行。”
張磊所在企業的“搶時間”方式不同租賃。它不搶一時一刻，而是用長單把未來3到5年鎖死。
“中小玩家追求快進快出、短租套利，我們只做3到5年超長合約租賃。”張磊說，“長單的核心價值，一是鎖定高毛利，2026年一季度高階算力租金漲了20%到30%，長單直接鎖定漲價後的高毛利；二是現金流確定性極強，客戶預付30%到50%定金，按月回款，預收款能覆蓋約60%的裝置成本。”
但他也有焦慮租賃。高階GPU迭代週期只有兩三年，新卡一齣，舊卡價格暴跌。2025年底英偉達釋出B100新卡，他提前把H100全部簽了3年長單，同時優先拿到B100配額，才平穩度過技術迭代期。
“短期是博弈，長期是壟斷租賃。資源向頭部集中，最終少數幾家龍頭壟斷高階市場。算力租賃行業，是天然壟斷行業，稀缺資源決定了不可能百花齊放，大機率是龍頭通吃。”張磊判斷。
搶不到時間的人，正在被淘汰租賃。
馬洪遠最怕的是閒置租賃。“最慘的是高價鎖了資源，客戶專案黃了，算力閒置兩三個月，每天都在虧錢。”他的應對是風控前置，小客戶儘量短約、預付押金；閒置算力馬上掛到行業社群，快速找下家。
行業洗牌已經在加速租賃。周博說：“2024年之後，外行、資本一窩蜂衝進來，都以為算力是風口、能賺快錢。但他們不懂行業、不懂風控，只靠砸錢、低價搶客戶，把市場搞亂。最常見的就是盲目擴張導致資金鍊斷裂，砸重金鎖資源、租機房、招人，結果客戶跟不上、閒置嚴重，資金鍊斷了直接倒閉。”
他的判斷是，2026到2027年行業一定會加速搶佔市場、加速洗牌，低端純二房東必死，有服務、有技術、有本地化能力的中端服務商，才能活下來租賃。
Lee也持同樣看法：“當前市場環境下，單純依靠算力轉租、硬體租賃的粗放式‘二房東’模式已難以為繼，逐漸被行業出清淘汰租賃。伴隨行業監管持續收緊、規範化程序不斷提速，行業競爭正式從資源倒賣，轉向綜合服務與合規能力的深度比拼。”
搶秩序
按老周的話說，現在算力領域的風太大了，什麼人都想往裡衝租賃。政府的角色，是在支援創新和防範風險之間找平衡。
老周是長三角某市負責數字經濟與算力產業的政府工作人員，紮根一線操盤算力招商、產業規劃與風險管控已有五年租賃。他見過資本狂熱湧入、企業扎堆入局的喧囂，也見過盲目擴張後資金鍊斷裂、專案爛尾的落寞。
老周把市場上的算力企業大致分為兩類：一類是“掘金者”，像聯雲世紀這樣深耕本地、不盲目擴張、賺踏實錢的企業，“他們不貪短期利潤，毛利控制在25%到30%，不打惡性價格戰，這類企業是我們最看重、最願意扶持的租賃。”另一類是“浮躁者”，風口期大量湧入的外行和跨界資本，“他們不懂行業、不懂風控，只看到‘算力暴利’，砸錢入場、盲目擴張、投機套利。”老周舉了一個真實案例：有家外地企業2024年初落地，拿了500萬元補貼，租了1000平方米場地，卻沒有本地團隊、沒有本地客戶，只是把外地算力轉租過來，半年後就因閒置嚴重、資金鍊斷裂跑路，留下爛尾場地和一堆債務。“這類企業我們已清退了十幾家。他們大多活不過1年。”
老周的應對機制，是一套“篩選+考核+監管”的組合拳租賃。
招商環節，嚴格盡調：看團隊背景、行業經驗、資源渠道、資金實力；看是否有自有算力、本地化團隊、本地客戶資源租賃。老周表示，“對純套利、空轉的，一分補貼都不給。”
補貼不是一次性發放，而是分三年考核兌現：第一年，本地營收、帶動就業、合規達標，兌現30%；第二年，產業鏈帶動達標，再兌付40%；第三年，全部指標完成，兌現剩餘30%租賃。“中途想跑？場地收回，補貼追回。”老周說。
合規是老周最重視的底線租賃。他介紹說：“國家樞紐節點及長三角等能耗緊張地區，新建大型資料中心要求PUE（電能利用效率，是評價資料中心能源效率的指標，越接近1越節能）≤1.25、綠電佔比≥80%，我們這邊能耗指標特別緊張，不少企業沒拿到能耗審批就開工，最後被責令關停。”
2025年，老周所在的市就關停了2家違規企業，一家PUE高達1.8，嚴重超標；另一家資料安全不合規租賃。兩家企業都被關停，前期幾百萬元投入基本打水漂。
Lee也印證了這一趨勢：“今年行業合規監管的要求，相比往年更加細化、嚴格，全行業都在規範化整改租賃。”
“在這個風口裡把規則立好，讓真正想幹事的企業留下來租賃。”老周說。
（應採訪物件要求租賃，文中張磊為化名）
