瑞財經 嚴明會 近日，中泰證券研報稱， 水泥持續磨底，供需再匹配水泥。行業需求端受地產新開工拖累持續走弱，25年產能利用率跌破50%。
供給端加速進行產能置換以補全生產指標，為後續按設計產能生產做準備水泥。25年至今行業價格與盈利能力前高後低，25年實現利潤290億，高於24年的260億，26Q1再次走弱，需求不足疊加長三角、湖北等核心市場錯峰總體執行力度不足使得價格在低位持續盤整。震盪行情大背景下頭部企業也在分化：海螺作為國內龍頭21—25年市佔率由12.79%進一步提升至15.65%；華新依託海外業務是唯一一家在25及26Q1實現收入/不考慮減值的淨利潤增長的企業。
展望後市，短期看當前行業盈利能力已處於底部，行業漲價意願強烈，今年有望走出價格/盈利能力前低後高趨勢；長期看受限產和“雙碳”約束，供給出清速度有望加速，行業供需再平衡下帶動盈利能力顯著提升水泥。
