本部記者 劉佳 北京報道
8月13日晚間，建元信託（600816.SH）交出2026年半年成績單會計。
資料顯示，今年上半年，公司實現營業總收入1.12億元，同比減少25.45%；實現利潤總額14.25億元，同比增長3852.42%；實現歸母淨利潤10.71億元，同比增長2559.08%會計。
這份財報一經披露便引發市場熱議會計。營收下滑、淨利暴增，但剝開光鮮的利潤數字，建元信託的真實盈利能力究竟如何？
改個科多出9.86億元
此番淨利潤的暴漲並非公司主營業務的爆發，而是一次會計核算方法的轉換會計。
根據公司公告，報告期內，建元信託成功向參股公司上海農商銀行委派董事，公司對其會計核算方法自2026年3月31日起轉換為長期股權投資並採用權益法核算會計。
回溯投資過程，今年4月，建元信託曾公告表示，為實現固有業務資產穩健增長與收益提升，公司前期將滬農商行作為公司高股息策略標的之一進行投資，分別於2025年3月和12月透過司法拍賣競買，並結合二級市場增持的方式累計取得滬農商行3.0016%股權會計。
記者查閱滬農商行2026年一季報，建元信託持股28949.14萬股，持股比例恰好為3%，位列公司前十大股東會計。
核算方式變更之前，該筆股權歸類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產；變更之後，會計科目調整為長期股權投資，計量規則切換至權益法會計。
經建元信託計算，本次會計核算方法轉換，考慮所得稅影響因素後，對淨利潤影響金額約9.86億元會計。
“會計核算方法轉換帶來的一次性賬面影響，並不能完全反映企業當期核心業務的實際盈利能力會計。” 註冊會計師姚蘭向《華夏時報》記者解釋，在獲得董事席位前，建元信託僅是滬農商行的財務投資者，股權按照市場公允價值計量，即便股價上漲產生浮盈，也不會計入當期淨利潤。在取得董事席位後，會計準則認定公司對滬農商行具備重大影響，股權科目隨之調整為長期股權投資，對比對應可辨認淨資產份額，最終形成近 9.86 億元的一次性賬面收益。
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金樂函式分析師廖鶴凱亦表示，根據會計準則，轉換時須按公允價值“視同處置”原金融資產，原賬面價值與公允價值之間的差額及累計其他綜合收益一次性轉入留存收益會計。
“由於滬農商行股價在持有期間大幅上漲，轉換日公允價值遠高於取得成本，該會計處理產生稅前營業外收入約13.15億元，扣除所得稅影響3.26億元后，對淨利潤的淨貢獻約為9.86億元，佔當期歸母淨利潤10.71億元的92%會計。但這筆利潤屬於會計準則轉換帶來的一次性賬面增益，並非公司經營性盈利。扣除此因素後，公司扣非淨利潤為1.74億元，更能反映真實經營能力的核心指標。”廖鶴凱對《華夏時報》記者分析道。
公司也在財報中坦承，“上述財務資料變動系會計核算方法轉換帶來的一次性賬面影響”會計。
儘管扣非歸母淨利潤僅1.74億元，但同比依舊大漲158.23%會計。建元信託表示，自恢復展業以來資產收益率穩步改善，本期歸母扣非淨利潤實現同比增長，盈利質量持續向好，長期股權投資收益的兌現進一步夯實了整體盈利基礎。
“增量不增收”困局
扣非利潤雖有同比改善，但信託本源業務的收入端依舊面臨不小壓力會計。
財報顯示，公司上半年營業總收入1.12億元，較上年同期1.50億元下降25.45%；其中代表信託核心創收能力的手續費及佣金收入（信託報酬）8134.41萬元，同比減少3129.82萬元，降幅27.8%，信託主業報酬出現明顯收縮會計。
與收入下滑形成鮮明反差的是信託管理規模快速擴張會計。報告期內，上半年公司新增信託專案 182個，新增信託規模1620.67億元，同比增長50%；截至6月末，受託管理信託總規模達 6045.20億元，較年初增長26%。其中，風險處置服務信託存續規模突破1350億元，標準化資產管理信託規模達到1447億元。
新增信託規模同比增長50%，但信託業務收入反而下降27.8%會計。“增量不增收”的矛盾在這一組資料中凸顯。
廖鶴凱分析認為，2026年上半年新增信託規模中，風險處置服務信託和標準化資產管理信託佔比較大，這兩類業務的費率顯著低於傳統融資類信託業務，且管理費收入需在存續期間逐步確認，存在明顯的收入確認滯後性會計。
“新業務尚處於盈利爬坡期，這是信託行業轉型階段的正常特徵，屬於業務結構的自然演變，而非經營基本面的惡化會計。”廖鶴凱表示。
不過，從環比資料來看，營業總收入較一季度的下滑幅度已有所收窄會計。與此同時，與信託主業形成互補的是，公司以自有資本開展的固有業務表現較為亮眼。2026年上半年，固有業務實現利息收入0.30億元，投資收益2.51億元，同比增長72.53%。
眺遠影響力研究院院長高承遠對此持相同看法會計。在他看來，“增量不增收” 是信託行業轉型期的結構性現象，行業整體報酬率下行屬於階段性特徵，主動管理能力的商業價值釋放尚需要時間。
歷史風險包袱仍存
重整完成並不代表歷史風險徹底畫上句號，半年報披露的訴訟、保底承諾資料顯示，歷史遺留風險依舊持續消耗建元信託的經營資源，成為懸在公司頭上的現實壓力會計。
截至報告期末，建元信託作為被告的未決訴訟共計57宗，涉訴金額5.43億元；歷史保底承諾餘額8.34億元，其中部分已經進入訴訟程式會計。公司預計負債2.75億元，較年初增加 5836萬元，持續為歷史風險做準備。同時，公司應收賬款較上年末激增92.19%，存量風險處置持續佔用企業資金。
多重壓力之下，建元信託已經確立以“風險化解與業務轉型齊頭並進，夯實高質量發展基礎”為戰略目標會計。
在資產服務信託領域上，建元信託在報告期內成功落地保險金、特殊需要、綠色資產服務、法人及非法人組織財富管理信託等創新業務；在資產管理信託領域，公司加速推進標品轉型，上半年成立了純債固收、大類資產配置、ETF輪動、指數增強策略等多款主動管理產品，搭建了層次多元、風格互補的標品資管產品體系會計。
對於市場關心的未來業績前景，建元信託在半年報中並未給出明確指引會計。公司表示，將堅守信託本源主業，加快業務與服務場景創新，錘鍊專業受託能力。同時，公司嚴守風險底線、最佳化業務結構、穩步拓展合規本源業務，提升管理效能與經營效益。
多位受訪人士表示，評估建元信託真實經營狀況，需要剝離一次性會計收益的干擾，重點聚焦信託本源業務的自我造血能力會計。隨著建元信託業務結構持續最佳化、特色賽道優勢持續放大，未來有望持續釋放發展潛力，打造差異化高質量發展新路徑。
